ディッシュ・ネットワークが危険な金融軌道に乗り出す

Sep 09, 2023

2010 年 5 月 20 日、カリフォルニア州サンフランシスコで開催された Google の年次開発者会議に出席するディッシュ ネットワーク会長チャーリー アーゲン。ロイター/ロバート ガルブレイス/ファイル写真、ライセンス権を取得

ニューヨーク、7月31日（ロイターBreakingviews） - お金が安いときは、キャッシュフローが減少したりゼロになったりした資産について楽観的になりがちです。 ゼロに近い金利をきっかけに、アートやビットコインを購入する人もいた。 億万長者のチャーリー・アーゲン氏はディッシュ・ネットワーク(DISH.O)の将来を無線周波数帯に賭けたが、その決断は日に日に悪化しているように見える。

同社は 2008 年以来、データ伝送に使用される有限のリソースを獲得するために約 250 億ドルを費やしてきました。 同社のバランスシートは現在、約210億ドルの負債を抱えて膨れ上がっている。 リフィニティブによると、このうち50億ドルは2024年と2025年に支払期日を迎える。 金利が上昇すると、借り換えコストがすぐに増加します。 ディッシュは1月、周波数帯で担保されたクーポン11.75％の優先債15億ドルを発行した。

40億ドルの同社のキャッシュも間違った方向に流れている。 リフィニティブがまとめた推計に基づくと、今年はこのうち約16億ドルが失われると見込まれており、テレビ顧客の流出により収益は毎年10％近く減少している。 株式を売却する可能性もあるかもしれないが、株価は1月以来半分近く価値を失っている。

ディッシュの状態は他の多くの企業よりも悪いかもしれないが、それは決して孤独ではない。 モルガン・スタンレーのアナリストによると、米国企業は2023年から2025年までに満期を迎える2兆6000億ドルの負債を抱えている。 さらに、利益の伸びが横ばいであれば、インタレスト・カバレッジ・レシオは2021年以来20％下落して過去の平均を下回った後、年末までに4.5倍に低下する可能性がある。

ディッシュと2019年に分社化したエコスター(SATS.O)を再統合することが選択肢の1つであるとセマフォーは今月初めに報じた。 エルゲン氏は両社を支配しており、エコースターの資産を担保にさらに借り入れる可能性がある。 しかし、EBITDAがわずか6億ドルなので、調達できる金額は一時しのぎに過ぎない。

あるいは、Dish はその帯域幅を求めるユーザーを探すこともできます。 米国人口の70％をカバーするネットワークを構築している。 2025年までにさらに拡大する必要があり、さもなければ20億ドルの政府罰金と周波数の没収に直面する可能性がある。 ニュー・ストリート・リサーチの分析によると、関連する資本支出は30億ドルに達する可能性がある。 アマゾン・ドット・コム(AMZN.O)で格安携帯電話プランを売り込むのが第一歩かもしれない。 しかし、過去10年間で再投資された配当を含めて株主に3％の損失を与えてきた大手AT&T（TN）と競争するのは愚かだろう。

電波を販売する方が良い選択肢です。 問題は、買い手がほとんどなく、取引もまれであるため、価格が変動することです。 さらに、ディッシュの備蓄の約40％は2027年まで売却できない。モフェットネイサンソン氏によると、支払った金額で残りを売却すると190億ドルの利益が得られるという。 それは時間を稼ぐことにはなりますが、それ以外はほとんど意味がありません。

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(著者はロイターBREAKINGVIEWSのコラムニストです。表明された意見は彼自身のものです。リンクを追加するにはファイルを参照してください。)

コンテキストニュース

ディッシュ・ネットワークは7月25日、アマゾン・ドット・コムと提携し、電子商取引大手のプライム加入者に月額25ドルで通話、テキスト、データが無制限に利用できる無線サービスを販売すると発表した。

同社は7月17日、自社の5Gネットワ​​ークが米国人口のほぼ4分の3をカバーしていると発表した。 米連邦通信委員会は同社に対し、6月までに70％に達するよう求めた。 ディッシュは2025年に追加の基準を満たす必要があり、満たさなければ最大22億ドルの罰金が科せられ、無線周波数の剥奪を余儀なくされる可能性がある。

編集：ジェフリー・ゴールドファーブとシャロン・ラム

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